Применение дивидендной стратегии на российском рынке акций

За последний год счета на Мосбирже открыло почти 5 млн человек – больше, чем суммарно за все предыдущие годы. На рынок пришло большое количество новых частных инвесторов, которые заинтересовались возможностями получения пассивного дохода.

Что такое дивидендная стратегия

Поскольку фондовый рынок не дает гарантий положительной доходности, в отличие от инструментов сбережений, то важно определиться со стратегией, которая дает наибольшие преимущества при комфортном принимаемом риске и минимуме временных затрат при формировании и поддержании актуальности инвестиционного портфеля.

Дивидендная стратегия инвестирования направлена на получение дохода в виде дивидендов. В отличие от покупки акций с высоким потенциалом роста и краткосрочных спекуляций, она сопряжена с меньшими рисками, не слишком трудозатратна и при этом может быть привлекательна по уровню доходности.

Основные преимущества дивидендной инвестиционной стратегии

Прогнозируемость. Прогнозные дивиденды обладают определенной вариативностью, однако чаще всего легче спрогнозировать размер дивиденда на акцию, чем оценить потенциал роста акции с использованием комплексных финансовых моделей. Для определения размера дивиденда на акцию нужно разобраться в дивидендной политике компании – параметрах, на которые обращает внимание менеджмент и совет директоров при определении рекомендации по размеру дивиденда.

Наиболее распространенным подходом в России является установление минимального или целевого коэффициента дивидендных выплат с привязкой к одному из финансовых показателей (EBITDA, СДП, чистая прибыль), часто также добавляется ковенанта по уровню долговой нагрузки и могут применяться корректировки для определения размера выплат. При превышении установленного в дивидендной политике показателя долговой нагрузки коэффициент выплат может быть понижен.

Как правило, российские компании таргетируют коэффициент выплат, а не размер дивиденда на акцию. Поэтому в классическом представлении дивидендных «аристократов» среди российских компаний нет. Но есть ряд компаний, которые демонстрируют поступательное увеличение выплат (за исключением кризисных периодов). В нефтегазовом секторе это ЛУКОЙЛ и НОВАТЭК, в финансовом – Мосбиржа. В потребительском секторе наиболее близки к званию дивидендного аристократа X5 Retail и Магнит. В секторе телекоммуникаций можно выделить МТС и Ростелеком. В электроэнергетике стабильная траектория выплаты дивидендов – у ФСК ЕЭС и Интер РАО. Отдельно можно отметить сектор металлургии. Здесь все компании применяют наиболее прогрессивные подходы к распределению дивидендов, но выплаты могут быть волатильными год от года из-за конъюнктуры на рынках сырья.

Читать также:  Как зарабатывают на дивидендах? |

Определив размер дивиденда по акции, можно рассчитать дивидендную доходность. Это отношение размера дивиденда к стоимости акции (цене покупки в портфель). Дивидендная доходность может быть исторической (например, можно рассчитать ее за последние несколько лет) и прогнозной. Имея расчеты дивидендной доходности по конкретным акциям, мы также можем рассчитать дивидендную доходность всего портфеля и понять, на какую доходность можно рассчитывать. Сейчас хороший уровень доходности для дивидендного портфеля – 8–10%.

Возможность получения дохода без продажи активов. Сформировав дивидендный портфель, инвестору остается ждать даты закрытия реестра (дата, когда фиксируется реестр акционеров, которые получат дивиденды). В течение примерно 10 рабочих дней, следующих за датой закрытия реестра, дивидендные выплаты должны прийти на брокерский счет, и их можно вывести или реинвестировать. Важно отметить, что дивиденды поступают на брокерский счет уже «очищенные» от подоходного налога, который удерживается налоговым агентом. Часто дивидендные портфели рассчитаны на средне- и долгосрочную перспективу. Поэтому поступления на счет лучше реинвестировать, используя преимущества сложного процента.

Варианты дивидендной стратегии

Существует несколько подтипов:

  • Покупка акций с высокой дивидендной доходностью. Это наиболее популярный подтип дивидендной стратегии, когда инвестор приобретает акции компаний, которые уже объявили или готовятся объявить относительно высокие дивиденды.
  • Покупка акций с растущими дивидендами. Это менее популярный, но в отдельные моменты более эффективный подтип дивидендной инвестиционной стратегии. Он основан на покупке дивидендных акций, которые обеспечивают положительное изменение размера дивиденда на акцию. Исходя из предположения, что акция торгуется под определенный приемлемый для этой бумаги уровень доходности, темп увеличения дивиденда на акцию будет давать примерные ориентиры по ежегодному увеличению курсовой стоимости.

Что нужно учитывать при прохождении дат закрытия реестра

В теории акции падают в экс-дивидендную дату на размер дивиденда. Однако на практике это далеко не всегда так – из-за фактора подоходного налога, а также уверенности инвесторов в дивидендном потенциале акции. Средний разрыв дивидендов на российском рынке акций варьировался в пределах 77-99% в период 2015–2019 гг., когда на фоне благоприятной конъюнктуры товарного рынка и принятия прогрессивных дивидендных политик наблюдался активный рост выплат. Кроме того, средний период закрытия экс-дивидендного разрыва составлял всего лишь 35-80 дней.

На этом фоне многие инвесторы практиковали торговую стратегию, которая предполагала 1) покупку акций до дивидендной отсечки в ожидании быстрого закрытия дивидендного гэпа, 2) покупку акций в экс-дивидендную дачу в расчете на возврат цены к уровням, предшествующим дате закрытия реестра. Актуальность этих стратегий прошла проверку на прочность даже в сложном 2020 г., когда, несмотря на некоторое увеличение глубины дивидендных гэпов и более продолжительный период закрытия гэпов, практически все акции хорошо себя показали к настоящему моменту.

Читать также:  Акции с ежемесячными дивидендами 2021 | Блог успешного инвестора

Ближайшие перспективы и топ идей для покупки в 2021 г. *

*информация ознакомительная, она не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Дивиденды российских компаний за 2020 финансовый год будут снижены на 19% г/г до 2,5 трлн руб. Часть дивидендов уже была распределена ранее в виде промежуточных выплат. Сумма оставшихся дивидендов составляет 1,7 трлн руб., и они будут распределены в течение апреля–июля. Если сравнить этот показатель с аналогичным периодом прошлого года, то объем выплат увеличится на 21,8% г/г за счет эффекта переноса выплаты дивидендов госбанками, но будет ниже, чем летом 2019 г. (1,83 трлн руб.).

Мы прогнозируем, что в 2021 году дивидендные выплаты российских компаний увеличатся на 69% и впервые в истории достигнут 4,25 трлн руб. Российский фондовый рынок торгуется с самой высокой на EM дивидендной доходностью (7,5%) по индексу Мосбиржи и РТС и 8,9% в среднем по базе расчета индекса. Высокая доходность будет стимулировать участников рынка:

  • держать акции до отсечки и не продавать их после даты закрытия реестра;
  • реинвестировать полученные дивидендные выплаты, а не снимать их со счетов.

На этом фоне мы прогнозируем сокращение сроков закрытия дивидендных разрывов и более узкие дивидендные гэпы в даты закрытия реестров. Таким образом, в текущем летнем периоде может наблюдаться более выраженный эффект реинвестирования, так как выплаты будут ориентированы на короткий период времени (3 месяца), а дивидендная доходность будущего периода привлекательна для того, чтобы реинвестировать выплаты.

Тем самым инвесторы находятся в уникальном положении, так как у них есть возможность получить оставшиеся дивиденды за 2020 год и реинвестировать их для получения высоких прогнозных выплат за 2021 год, которые частично начнут распределяться уже с июня–июля (дивидендные выплаты за 1К21 от сталелитейных компаний). Мы проранжировали российские акции по прогнозируемому дивидендному потоку и определили ряд акций, способных обеспечить самый высокий уровень дивидендной доходности на горизонте до конца текущего года.

  • DY1 – дивидендная доходность в период апрель–июль
  • DY2 – дивидендная доходность в период август–октябрь
  • DY3 – дивидендная доходность в ноябре–декабре

Источник: расчеты Газпромбанка.

Информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.